對於過度自信的投資者,很容易出現過度反應的行為,只要心中認定升勢,就會認為股價可升至無限高,完全不考慮實際的情況。
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【投資寓言──最後嬴家】
有兩個喜愛賭博的人,正在激烈地討論一個問題,就是在長遠來說,到底是賭徒還是賭場,會成為最後的贏家。
覺得賭徒會成為最後贏家的人說:「假設某人去參與一個賭博遊戲,贏和輸的機會分別是百分之五十,贏了可得雙倍,否則輸掉所有本金。
在開始的時候,這個人首先投注1元,假如他贏了的話就離開賭場,輸掉就再投注2元,然後4元、8元、16元,如此類推,只要他其中一局勝了,就可以肯定地賺得1元。例如他連續輸了四局,然後在第五局勝了,他在首四局輸的錢將等於1+ 2 + 4 + 8 = 15元,但在第五局贏了16元,所以結果會是贏了1元。利用這種方法,賭徒怎不可能會百戰百勝?」
另外一個人則反駁說:「假設這個人投注1元,若果勝了的話,就把本金加上贏回來的2元再次投注,然後4元、8元、16元,只要他其中一局輸了,不就是把所有的錢都輸掉嗎?」
以上的討論,到底誰是誰非?
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相信很多朋友,都曾聽過故事中的問題,特別是第一種「百戰百勝」的贏錢方法。在現實的環境下,大部分賭徒都沒變成富翁,而大部分賭場卻長賺長有,所以證明根本沒有多少的人,能靠這個方法而取得成功。
有些人解釋說,這個方法不能成功的原因,就是因為我們沒有這麼多的錢,每次均可以賭至最後一局,因為很可能在中途已把所有的錢輸光,故未能得到最後的勝利。
但筆者卻認為,主要的原因除了錢外,心理上的因素可能更為重要;在進入賭場之前,大部分的人均認為自己會是贏家,故此當勝了一局之後,多數人會把贏回來的錢再次投注,結果最後都是「連本帶利」地還給賭場。
所以在故事中,第二位朋友所說的情況,發生的可能性會較第一位為高,是因為大部分人都擁有「過度自信」的特徵,結果使自己失敗而回。
你是否過度自信的人?
曾經有一個研究,對一群熱衷於股票市埸的投資者,問了以下兩個問題:
i.) 你覺得自己的投資知識,是否高於平均水準?
ii.) 你覺得自己在所有的投資者中,是不是最棒的1%?
答案竟然有超過75%的人,認為自己高於平均水平,而更有25%的人,覺得自己是最棒的1%!
當然在這25%的人中,肯定有24%或以上的人錯了,但由此可以證明,很多人對自己的投資技巧,都會產生過度自信的感覺。本來充滿自信是一件好事,但在投資市場上,過份的自信,可能會令自己承受過多的風險,並且傾向製造大量的交易。
特別是一些剛踏足投資界的初哥,嘗到少許的甜頭之後,就投入大量的款項,甚至不惜動用私人貸款及信用卡透支,最後弄得一敗塗地,負債纍纍。
過度自信所帶來的投資失誤
過度自信的成因很多,大部分人產生過度自信的原因,都是因為高估了自己的知識和能力,特別是當某項工作的重要性愈高,就愈相信自己控制這件事情的能力。
在民間流傳中,有一種叫做「天仙局」的老千伎倆,開始時首先讓你嘗點甜頭,甚至給你連贏數局,等你對自己充滿自信以後,就利用最關鍵性的一局,騙掉你所有的金錢。此種老千局能成功騙人的原因,就是利用過度自信的問題。
對於過度自信的投資者,很容易出現過度反應的行為,只要心中認定升勢,就會認為股價可升至無限高,完全不考慮實際的情況。例如當股市開始上漲時,這些投資者就會以為,這次上升是一種不可避免的趨勢,即使目前股價已處於高位,仍會勇於買進股票;但是當股市持續下跌時,投資者則認為熊市已經來臨,未來的股市一定只有下挫空間,所以急於出脫手中持股。
由於他們的過度反應,使其很多時都會在最高的價格購入、最低的位置沽出股票,結果帶來最大的損失。
對於過度自信的人來說,他們在投資的時候,一般會犯上以下的錯誤:
i.) 高估自己投資的知識和能力,認為自己的預測都比別人準確;
ii.) 對自己的資訊分析能力充滿信心,甚至產生「知識幻覺」,雖然實際上沒有做過詳細的分析,但卻相信自己已經掌握所有資料;
iii.) 產生過度交易〔overtrading〕的情況,交易的次數會比其他人頻繁;
iv.) 只要偶然幸運地成功一次,就會把自己當成是投資專家;
v.) 不會承認投資的錯誤,亦不會執行止蝕盤。當投資出現虧損時,最明智的做法當然是及時止蝕,但自信的投資者,卻往往會過份相信自己的眼光,除不肯止蝕外,甚至會投入更多的資金溝淡,令到損失更為慘重。
事實上,很多非專業的投資者,會比專業的投資高手,更容易產生過度自信的情況。所以投資者應該密切注意,本身是否有過度自信的傾向,而且當投資的結果與預測相反時,更應要當機立斷地執行止蝕,以避免泥足深陷,帶來更大的投資損失。
過度自信會帶來很多破壞性的後果,使人誇大自己的能力,低估事件可能發生的風險。賺錢會讓人情緒激昂,造成對現實的觀點被扭曲,當賺得愈多的時候,自我感覺就愈好,也就容易受到自大情緒的控制。當購入股票以後,很多投資者就會覺得自己買入的股票是必贏的,但事實上他們當然沒有這種控制的能力。
解決過度自信的問題
假若你發覺自己擁有過度自信的傾向,亦不用覺得十分苦惱,因為大部分投資者都擁有類似的特徵,你並不是孤單的一人。只要針對以下提出的建議,便可以解決過度自信的問題:
$ 時常檢討自己有否發生過度自信的情形。
$ 當察覺本身的自信心開始愈來愈強時,要立刻果斷地告訴自己,其實是有可能看錯市而輸錢的。
$ 回想投資決策錯誤而失敗的經歷。
$ 詢問是否有足夠的理由,相信自己知道的消息比其他人多。
$ 不要過份相信自己的眼光,把大量資金一次性地投入市場。
$ 暫時遠離市場,讓自己變得冷靜,不要被過份的自信沖昏頭腦。
$ 做出投資決策之前,詳細列出會影響交易結果的隨機因素,並想想可能發生的機會率為何。