股票在一瞬間急速下挫，投資者就會變得「不理性地抗拒一切風險」，甚至產生心理上的恐慌，在沒有想清楚下就沽出股票。

貪婪是過份的自信，恐懼是過份的不自信。不知你投資的時候，會否像故事中的旅行者一樣？

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【投資寓言──百密一疏】

有一膽小的人要到遠方旅行數天。由於他今次旅行的時間較長，於是他準備了很多不同的東西，例如害怕太陽曬傷，所以帶備很多不同的帽子、太陽油及藥品；也害怕風吹雨打，所以帶了雨具、大衣、棉被、毯子等；更害怕沿途受到野獸侵襲，所以帶了劍、斧頭、盔甲等不同的武器。當他出發的時候，他簡直就如拉著一座山似的上路去。

走了很久之後，他到達一座木橋。由於他帶的東西實在太多了，當他走到木橋的中間時，突然站立不穩，連同行李墮進水裡。眼看就要沉進水中的時候，他很懊悔地說：

「早知如此，我就多帶一艘橡皮艇上路啦！」

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俗語說「小心駛得萬年船」，如果我們投資時能夠小心行事，的確可避過不少失敗的機會。但假如過份小心的話，會否變成「船頭驚鬼、船尾驚賊」，甚至連船也不敢乘呢？

 

過度反應

過度反應是投資心理學中一個重要的課題。著名投資學家Gilovich、Vallone及Tversky於1985年中的研究報告指出，當股市持續上漲或持續下跌的時候，投資者就會產生一種認知的趨勢〔perceived trend〕，從而帶來過度的反應，在不合理的價位購入或沽出股票。

投資者在損失的時候，會較喜愛接受風險，但在得益的時候卻會偏向趨避風險。但是展望理論其實只適用於一般的情況，當遇到某些極端的環境下，例如股票在一瞬間急速下挫，投資者就會變得「不理性地抗拒一切風險」，甚至產生心理上的恐慌，在沒有想清楚下就沽出股票。

例如在1987年的股災、1989年的六四事件，以及1998年的金融風暴時，由於股價在當時突然間急劇下挫，給投資者帶來極大的恐慌，心理上作出一百八十度的轉變，在不理性的情況下沽出股票。當然現在回頭看來，假若這些投資者沒有在當時沽出股票的話，今天就可以獲得可觀的回報。

 

恐慌性的殺盤

恐慌性殺盤的其中一個原因，就是來自心理上的壓力。當人類受到壓力的時候，就會引起情緒上的反應，身體亦經由神經的指揮，作出生理上的變化。在一般的情況下，身體對壓力應付的反應分為三個階段：

〔1〕警覺階段：當開始遇到壓力的時候，身體就會產生警覺性的戒備訊號，例如心跳加速、激素分泌、情緒緊張及注意力提高等，使身體進入警覺的狀態，以對抗壓力所帶來的影響。

〔2〕抗拒階段：如果經過警覺階段，壓力仍沒有減少的話，身體就會產生更多的激素，以對任何受損的部分加以維護。

〔3〕疲竭階段：當過了一段時間以後，如果外來的壓力仍然沒有消除，由於進入前兩個階段的時間太久，故身體內的精力均已耗盡，各功能會突然緩慢下來，引起一些反常的運作如胃痛、高血壓、瘋狂及喪失理智等，最後甚至支持不住而倒下。

在股市下跌的時候，很多人亦同樣會經過上述的三個階段。當股市開始下跌的時候，投資者會提高警覺，對市場的注意力提高，更加留意每天股價的變化；心理上亦會產生抗拒狀態。

但當看見股市持續下跌，心理上就會進入疲竭階段，對市場作出消極的反應，甚至不理性地沽出股票。有時一次致命的大虧損，除了會輸掉金錢外，更可能徹底地淘汰一位投資者，特別是那種最聰明、在其他行業出類拔萃的精英，心理上所受的傷害也愈大。

以下的一個小故事，可教導我們不必產生無謂的害怕：

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【投資寓言──無謂的害怕】

有兩隻剛出生的小麻雀，正在討論如果學習飛行。小麻雀甲對小麻雀乙說：

「我要努力學習飛行！我要一飛沖天，飛到最高的樹頂欣賞日出，飛過漂亮的森林遨遊天際，更要飛過大海到達遠方的彼岸。我要盡快學會飛行，成為一隻自由自在的小麻雀！」

但小麻雀乙卻很擔心地說：「你知道飛上天空是一件多麼危險的事？飛得不好時會跌下來，站在樹頂會成為獵人的目標，飛過森林時會被麻鷹追捕，越過大海更是心驚膽怕的一件事。倒不如躲在這裡，你說不是更安全嗎？」

小麻雀甲回應說：「假若我們甚麼都害怕的話，那如何可以學好飛行呢？」

結果小麻雀甲努力學習飛行，但小麻雀乙就只懂每日睡覺。過了一段日子之後，有天突然出現一隻野貓，當牠見到兩隻小麻雀時，便立刻飛奔追捕。由於小麻雀甲已學懂飛行，所以當野貓跑過來的時候，很容易便飛上天空，躲避了野貓的追捕；相反，由於小麻雀乙不懂飛高，所以很容易便被野貓捉住，一口吞進肚子去了。

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有許多人做事，必先證實百分百安全才著手進行，但過份慎重的人，卻會浪費一縱即逝的機會，因為當機會擺在眼前的時候，他們亦會左思右想，把難得的機會浪費。雖然每個人都不願有金錢上的損失，但其實大部分投資的項目，都或多或少需要承受一定的風險，因為完全沒有風險，就沒有可觀的回報。

 

如何應付股場上的心理壓力？

要增強抵受壓力的唯一方法，就是使自己變得堅強，在大風大浪中仍能作出理性的分析。要具有這種特質，必須多從失敗中學習，因為只有曾經走過崎嶇道路的人，才會有勇氣衝破重重障礙，勇往直前；生出來便一帆風順的人，是不會知道如何應付壓力的。

當然，經驗不是一朝一夕可以形成的。要針對投資者應付股場上心理壓力的問題，各位可試試筆者以下提出的幾個建議：

‧努力研究和學習，增加自己對投資的知識；

‧不要作出過份的投資，量力而為；

‧每次都定下止蝕位，輸了就要認命離場；

‧做出投資決策之前，先詳細列出可能會出現的結果，預先想到最壞的情況，就算交易結果強差人意，至少已有充足的心理準備；

‧經常保持愉快的心情，不要太過計較成敗與得失；

‧投資失誤後應離場一段時間，讓自己的頭腦保持清醒。

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